綠角財經筆記:你要買那一個?
TIPS
還是
Tbond
先看
T
bond
。
T
bond
每半年配發一次利息,這個利息可以看作
由兩部分組成。第一個部份,是讓購買公債的投資人保有他原投資金
額的購買力。假如你今天買入
1000USD
的
30
年期公債,那
30
年後
你收回本金
1000USD
的購買力幾乎一定會遠小於當初的
1000USD
。
為了不要讓投資人的購買力受到通膨的侵蝕,所以每半年付給債券持
有人的利息有一部分是為了維持錢的購買力。第二個部分就是利息扣
掉抵消通膨的部分,這部分才是買公債真正的收益,假如公債一點真
正收益的可能都沒有的話,怎能吸引投資人來買呢?
TIPS
與一般債券最大的不同是它的本金會隨著消費者物價指數
(CPI)
調整。先不討論到底
CPI
是否是個有效代表物價的指標。至少
CPI
顯示有通膨的現象時,
TIPS
持有人每半年收到的利息會升高,最
後收到的本金也會提高。它等於是一個內建抵抗通膨機制的債券。所
以
TIPS
的殖利率不需要補償通膨,它的殖利率被認為就是債券持有人
希望獲得的真正收益。所以可以把
T
bond
和
TIPS
的殖利率差,當作
市場對未來通膨的預期。
比方說,
2006
年八月四日華爾街日報上的債券報價,在
2026
年
一月到期的
TIPS
殖利率
2.32%
,而在
2026
年二月到期的
T
bond
殖
利率是
5.08%
。我們可以看作,市場對未來
20
年的通膨預期是平均每
年
5.08-2.32=2.76%
。
(ps
這兩個債券的到期時間差了一個月,內插的
殖利率
Greenhorn
也不知道怎麼算,不過債券報價列表沒有到期月份
相同的
TIPS
和
T
bond
,
20
年的時間也才差了一個月,將就比較一
下。
)
所以呢?
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